作者/星空下的烤包子

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的胡萝卜

(资料图片仅供参考)

最近几天，京津冀的大雨直接冲上热搜，局部地区也出现洪水，让不少人揪心，如何更好地排水成为重中之重。

本质上，每个城市地下管网的建设，就直接关乎到城市的排水功能，更关乎居民的生活品质。作为市政工程之一，如果城市的管网容量布局和城市的快速发展不相协调，那就会增强城市在天灾面前的不确定性。

简单来说，地下管网就是埋设在地下的管道的总称，包括排水、供水、燃气、热力等管道，是城市建设的重要基础设施，也是未来实现“海绵城市”的重要一个环节。重要性如此之高，投资者们自然也相信顶层会加大对其的投资力度，所以从六月底开始，板块指数就开始震荡上行。

地下管网涨幅情况

那这条赛道真的蕴藏着黄金吗？笔者今天带你一探究竟。

一、敢于砸钱，就走出了第一步

从最近一次国家印发的水网建设规划纲要来看，未来要加快构建国家水网主骨架和畅通大动脉，并建设骨干输排水通道。这句话的背后，很可能意味着水利工程将全面加速，水利投资或许有较大的增长。

要知道去年，我国完成的水利建设投资首次突破了1万亿元，同比增长了44%，全年开工的项目多达47项，需要解决的主要矛盾就是水资源时空分布极不均衡、水资源统筹调配能力不高的问题。到了今年上半年，新开工重大水利工程为历史同期最多。

水利建设投资

大笔资金的投入，相信也会拉动给排水管网玩家业绩的增长。比如苏州高新（600736）上半年归母净利润就同比增长了35%到50%。近期在资本市场上，也是动静不小，准备以9.88亿元收购苏州高新区污水管网及泵站资产，进一步做大环保板块。

另一玩家天源环保（301127）就在最近一个月内分别中标了1.4亿元和2.06亿元的污水管网改造项目，笔者粗略统计了下，其在手订单超过30亿元，也有利于支撑业绩强劲增长。今年一季度的营收和归母净利润就分别增长了132%和32%，属于闷声发大财了。

二、球墨铸铁管，无可比拟的重要性

去年的时候，顶层提出加快实施供水管网改造工程，对超过使用年限、材质落后或受损失修的供水管网进行更新改造，充分保证质量。管网整体的升级改造，其中离不开一根根管道的鼎力相助。

从材质和应用情况来看，当前国内常用的管道大致可分为混凝土管道、金属管道、塑料管道。如果你要问笔者什么是供水首选管材，球墨铸铁管一定是当仁不让，它的强度更高、耐磨性更好。

从国内的竞争格局来看，属于寡头垄断的格局，新兴铸管（000778）一家独大，已具备铸管产能300万吨，公司也提出到“十四五”末要将产能扩大到500万吨。已经成为全球规模最大的离心球墨铸铁管及管铸件研发制造商，市场占有率超过50%。

兴铸管产量及增速

此外，铸造行业对新增产能存在较为严格的限制，所以行业存在一定的进入壁垒。短期来看，新兴铸管的霸主地位无可撼动。未来的投资价值，一方面得看下游水网的建设速度，另一方面也看球墨铸管与球墨铸铁价差，这也是看其业绩如何的关键因素。

三、管道背后的大市场

除了刚才讲到的供水管材，如果我们将视线放到排水端，考虑到成本以及材料属性，目前的管材多为钢筋混凝土管，展望未来，塑料管或为排水管道主流方向，因为其有更好的耐腐蚀和密封性属性，因此使用寿命也更长（长达50年），而且施工期更短。

在这个领域，东宏股份（603856）作为市政工程管道龙头，也将注意力放在更好的管道材料上（已开发出复合管材防腐专用新材料），扩充了复合塑料管道业务产能，去年营收和净利润实现了双位数增长，这也是在竞争激烈的红海市场，打造差异化竞争的手段之一。

但是，也需要关注的是，该玩家应收账款及应收票据的占比明显偏高，占总资产的比重超过了35%，大量资产被占用，回款时间较长，成为投资的不确定性因素之一。

俗话说，投资者就是要在不确定性中找寻确定性，目前，随着顶层设计的逐渐明晰，笔者认为，水管网投资已经成为基建投资最确定的一环，改造升级势不可挡。谁能更快更好抓住机会，超额收益相信就会随之而来。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。

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